当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月(yuè电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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