大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的(de)最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采取行动美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改(gǎi)善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气(qì)持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权(quán)益(yì)市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出(chū)现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个(gè)季度经济数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经(jīng)济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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