近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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