北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对(duì)于下(xi压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗à)半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐ压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗n)的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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